87,5 nghìn tỷ SHIB đang nằm trên sàn giao dịch: Vì sao meme coin được yêu thích nhất lại không thể bay?
Trong suốt 25 năm quan sát thị trường, tôi hiếm khi thấy một con số nào lại nói lên nhiều điều đến vậy. 87,5 nghìn tỷ. Không phải GDP của một quốc gia nhỏ, không phải tổng cung của một đồng stablecoin. Đó là số token SHIB đang nằm trong ví của các sàn giao dịch tập trung. Một con số đủ lớn để biến mọi nỗ lực đẩy giá lên thành trò đùa.
Khi tôi nhìn thấy dữ liệu này, tôi không hỏi tại sao SHIB lại không tăng. Tôi hỏi ngược lại: tại sao nó vẫn chưa sụp? Hãy để tôi nói rõ: thị trường không bao giờ nói dối — nhưng nó cũng không bao giờ nói toàn bộ sự thật. Và với SHIB, phần bị che giấu nằm ngay trên sàn giao dịch.
Để hiểu vì sao con số này quan trọng, bạn cần biết SHIB là gì. SHIB là một meme coin được phát hành trên Ethereum theo tiêu chuẩn ERC-20. Khác với Dogecoin có blockchain riêng, SHIB không có mạng lưới độc lập. Nó sống nhờ vào sự bảo mật của Ethereum, không có cơ chế đồng thuận riêng, không có sản phẩm thực sự đột phá. Tất cả những gì nó có là cộng đồng và câu chuyện về kẻ giết Dogecoin.
Tổng cung ban đầu của SHIB là 1 quadrillion, tức một triệu tỷ token. Để tạo ra sự khan hiếm giả tạo, đội ngũ đã gửi một nửa tổng cung cho Vitalik Buterin, và vị đồng sáng lập Ethereum này đã đốt đi một phần lớn. Đến nay, khoảng 41% tổng cung đã bị đưa vào địa chỉ chết, nhưng số token lưu hành vẫn lên tới khoảng 589 nghìn tỷ.
Con số 87,5 nghìn tỷ mà chúng ta đang nói đến chiếm khoảng 14,9% toàn bộ lượng token đang lưu hành. Bạn có thể nghĩ 14,9% là không nhiều. Nhưng trong thế giới tiền mã hóa, tỷ lệ này đủ để tạo thành một bức tường bán khổng lồ. Bởi vì token nằm trên sàn giao dịch không giống token nằm trong ví cá nhân. Token trên sàn chỉ cách lệnh bán đúng một cú click chuột.
Đây là điểm mà hầu hết nhà đầu tư bán lẻ bỏ qua. Họ nhìn vào giá SHIB, thấy nó rẻ, rồi tự thuyết phục bản thân rằng nó có thể tăng 10 lần, 100 lần. Nhưng họ không nhìn vào nguồn cung đang treo lơ lửng trên đầu thị trường. Đừng nhìn giá. Nhìn nguồn cung. Giá là thứ phải đi qua nguồn cung trước khi đến được với bạn.
Hãy thử làm một phép toán đơn giản. Nếu SHIB có giá 0,00002 USD, 87,5 nghìn tỷ token trên sàn có giá trị khoảng 1,75 tỷ USD. Để giá tăng gấp đôi, thị trường cần hấp thụ phần lớn lượng token này mà không hề có lực bán mới. Điều đó nghĩa là cần hàng tỷ USD dòng tiền mới liên tục đổ vào. Không phải là không thể, nhưng trong bối cảnh thị trường đi ngang hiện tại, nó gần như là điều không tưởng.
Tôi đã từng chứng kiến những đồng meme coin có nguồn cung nhỏ hơn nhiều nhưng vẫn không thể tăng giá bền vững, chỉ vì vài ví lớn nắm giữ. SHIB thì khác. Ở đây, vấn đề không phải là một con cá voi đơn lẻ, mà là toàn bộ hệ thống sàn giao dịch. Sàn giao dịch là nơi mà token được cho vay, được thế chấp, được sử dụng trong các sản phẩm phái sinh. Khi một sàn nắm giữ một lượng token khổng lồ, họ có thể dùng nó để làm bất cứ điều gì — kể cả kiếm lợi nhuận từ biến động giá.
Hãy nhìn vào dòng tiền. Nếu bạn theo dõi dữ liệu on-chain, bạn sẽ thấy rằng phần lớn SHIB không hề rời khỏi sàn kể từ đợt tăng giá năm 2021. Điều này cho thấy một điều: những người mua SHIB ở vùng giá cao phần lớn là nhà đầu tư bán lẻ, và họ đã gửi token lên sàn để chờ đợi. Họ chờ một đợt tăng giá để bán. Nhưng nếu ai cũng chờ bán, thì ai sẽ là người mua?
Bạn không mua một đồng xu giá rẻ. Bạn mua một phần của một thị trường khổng lồ đang bị kẹt. Sự khác biệt giữa một nhà giao dịch chuyên nghiệp và một người mua meme coin là ở chỗ này.
Nếu bạn nhìn vào các meme coin khác như PEPE hay WIF, bạn sẽ thấy một điểm chung: chúng có nguồn cung thấp hơn, hoặc ít nhất là phân bổ rộng rãi hơn. PEPE có tổng cung 420,69 nghìn tỷ, nhưng phần lớn đã được đốt từ đầu. WIF có tổng cung chỉ dưới 1 tỷ token. Điều này tạo ra lợi thế về mặt tâm lý — nhà đầu tư cảm thấy khan hiếm hơn, dễ đẩy giá hơn.
DOGE dù không có sự đổi mới công nghệ, nhưng nó có một lợi thế mà SHIB không có: sự ủng hộ từ những người có sức ảnh hưởng như Elon Musk. Khi một nhân vật có tầm ảnh hưởng toàn cầu tweet về đồng tiền này, hàng triệu người sẽ đổ vào. SHIB không có điều đó. Cộng đồng của SHIB đông, nhưng đông không đồng nghĩa với giàu hay sẵn sàng mua. Trên thực tế, nhiều người trong cộng đồng SHIB đang chờ đợi để bán.
Còn SHIB? Nó mắc kẹt ở giữa: không đủ khan hiếm để trở thành một tài sản đầu cơ thuần túy, cũng không đủ ứng dụng để trở thành một nền tảng có giá trị thực. Shibarium, mạng Layer 2 của SHIB, vẫn đang trong quá trình phát triển nhưng chưa tạo ra được bất kỳ làn sóng lớn nào. Những con số về tổng giá trị khóa (TVL) trên Shibarium vẫn rất khiêm tốn so với các hệ sinh thái Layer 2 khác.
Trong năm 2025, tôi thấy rất nhiều nhà đầu tư bị ám ảnh bởi khái niệm số lượng token. Họ nghĩ rằng token càng rẻ thì càng có tiềm năng tăng giá. Đó là một trong những sai lầm nguy hiểm nhất. Một token có giá 0,00001 USD và tổng cung 1 triệu tỷ có thể có vốn hóa thị trường tương đương một token giá 1 USD với tổng cung 1 tỷ. Nhà đầu tư mới thường không phân biệt được điều này. Họ thấy SHIB rẻ, họ mua, và rồi họ tự hỏi tại sao nó không tăng giá.
Sàn giao dịch không phải là nhà đầu tư dài hạn. Sàn kiếm tiền từ phí giao dịch, từ phí funding rate, từ các sản phẩm phái sinh. Một lượng SHIB khổng lồ trên sàn không chỉ là tài sản — nó còn là công cụ để tạo ra biến động. Biến động càng lớn, sàn càng có nhiều cơ hội kiếm lời. Vì vậy, đừng ngạc nhiên khi thấy giá SHIB bị kẹt trong một biên độ hẹp trong nhiều tháng. Đó không phải là sự cố. Đó là một tính năng.
Tôi đã từng nhìn thấy mô hình này trước đây. Vào năm 2017, tôi học được một bài học đắt giá từ thị trường ICO. Những dự án có token tập trung trong tay một nhóm nhỏ luôn có xu hướng giảm dần về 0, bất kể câu chuyện của chúng hay đến đâu. Năm 2021, tôi chứng kiến các dự án NFT với whitelist khép kín sụp đổ vì người trong cuộc bán tháo trước. Và năm 2022, khi FTX sụp đổ, tôi đã thoát khỏi vị thế short của mình chỉ vì tôi nhận ra rằng dòng tiền trên sàn này đang di chuyển theo một cách bất thường. Mỗi lần, sự tập trung nguồn cung đều là nguyên nhân gốc rễ.
Đến đây, tôi muốn nói về một điều mà ít ai dám nói: tin xấu được công bố công khai thường đã được phản ánh vào giá. 87,5 nghìn tỷ SHIB trên sàn không phải là thông tin mới. Nó là một dữ liệu tồn tại trong nhiều tháng, thậm chí nhiều năm. Các quỹ đầu cơ, nhà tạo lập thị trường, và những người nắm giữ lớn đều biết điều này. Câu hỏi đặt ra là: nếu mọi người đều biết rồi, tại sao giá vẫn chưa sụp?
Có một khả năng mà giới bán lẻ thường bỏ qua: một phần của 87,5 nghìn tỷ này không phải để bán. Nó có thể là tài sản của các nhà tạo lập thị trường, dùng để cung cấp thanh khoản. Nó có thể là token quỹ dự trữ của các sàn, phục vụ cho hoạt động cho vay hoặc thế chấp. Nếu những token này không thực sự được tung ra thị trường, thì áp lực bán mà bạn lo sợ có thể không nghiêm trọng như con số thể hiện.
Nhưng có một khả năng khác đáng lo hơn: nếu các sàn giao dịch gặp trục trặc về thanh khoản, hoặc nếu giá trị của SHIB giảm mạnh đến mức các khoản vay bằng SHIB bị thanh lý, thì lượng token này có thể bị bán tháo trong một khoảng thời gian rất ngắn. Đó là kịch bản mà tôi gọi là bom nổ chậm. Không ai biết khi nào nó sẽ phát nổ, nhưng ai cũng thấy nó nằm đó.
Một góc nhìn khác, phản trực giác hơn: sự tập trung token trên sàn có thể tạo ra một vụ ép giá ngược. Nếu một sàn giao dịch lớn quyết định niêm yết SHIB trên một sản phẩm phái sinh mới, hoặc nếu một cá voi bất ngờ rút một lượng lớn SHIB khỏi sàn để chuyển vào ví lạnh, thị trường sẽ đọc đó là tín hiệu tích cực. Giá có thể tăng vọt trong một thời gian ngắn, buộc những người đang short phải mua lại token. Lúc đó, chính những kẻ đầu cơ giá xuống sẽ trở thành nguồn cầu lớn nhất.
Vậy chiến lược nào dành cho nhà giao dịch? Tôi không khuyên bạn mua hay bán SHIB. Tôi chỉ khuyên bạn theo dõi một con số duy nhất: dòng tiền ròng của SHIB vào và ra khỏi sàn giao dịch. Nếu con số 87,5 nghìn tỷ bắt đầu giảm đáng kể, đó là tín hiệu cho thấy áp lực bán đang được dỡ bỏ. Nếu con số này tăng lên, hãy chuẩn bị tinh thần cho một đợt giảm giá nữa. Và nếu bạn đang nắm giữ SHIB, hãy tự hỏi mình: bạn đang nắm giữ vì tin vào câu chuyện, hay vì bạn đang chờ người khác trả giá cao hơn cho một thứ mà bạn biết là có hàng triệu tỷ token đang tồn tại?
Đừng hỏi SHIB có tăng giá hay không. Hãy hỏi: 87,5 nghìn tỷ token này sẽ đi đâu? Nếu bạn không thể trả lời câu hỏi đó, bạn không nên đặt lệnh. Và nếu bạn nghĩ rằng một meme coin có thể thoát khỏi quy luật cung cầu, thì hãy nhớ: thị trường không bao giờ nói dối. Nó chỉ đợi bạn tự lừa mình mà thôi.