Hook
Một sự kiện vĩ mô vừa xảy ra. Không phải dữ liệu lạm phát Mỹ. Không phải quyết định lãi suất của Fed. Mà là một cái tên: Jesse Pollak rời khỏi vị trí lãnh đạo Base. Người đã xây dựng L2 này từ con số 0, người đã mang hình ảnh 'Builder' vào mọi cuộc hội thoại về hệ sinh thái Coinbase. Và giờ, anh ta nói: 'Tôi đã sai lầm tuyệt đối về chiến lược xã hội.'
Context
Base không phải một chain bình thường. Nó là đứa con của Coinbase – công ty giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ. Ra mắt tháng 8/2023, Base nhanh chóng leo lên top L2 về TVL, nhờ dòng chảy thanh khoản từ Coinbase Exchange và câu chuyện 'Superchain' của Optimism. Nhưng thanh khoản không phải thứ bất biến. Nó di cư. Và khi một người dẫn dắt chiến lược đi sai hướng, nó sẽ rời đi.
Pollak thừa nhận sai lầm. Điều đó hiếm. Trong một ngành mà mọi người đều đổ lỗi cho thị trường, việc một founder nói 'tôi sai' là tín hiệu vĩ mô. Nó báo hiệu sự thay đổi trong dòng chảy quyền lực, trong cách mà Base sẽ tiếp cận thị trường. Không còn là câu chuyện 'Build on Base' đầy hype. Giờ là 'Adaptive Demand' – nhu cầu thích ứng. Thuật ngữ mà Pollak dùng để nói về việc tập trung vào sản phẩm thực sự chứ không phải marketing.
Core
Hãy nhìn vào con số. Base đang nắm giữ khoảng 5 tỷ USD TVL. Không phải là Arbitrum với 12 tỷ, nhưng vẫn đủ để khiến mọi L2 khác ghen tị. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng đã chậm lại. Từ tháng 12/2024 đến tháng 3/2025, Base tăng thêm 1,2 tỷ TVL, trong khi Arbitrum mất 0,5 tỷ. Dòng tiền đang chảy về Base? Có, nhưng không còn là dòng chảy tự nhiên nữa. Nó được thúc đẩy bởi các chiến dịch airdrop và chương trình khuyến khích. Pollak thừa nhận: 'chiến lược xã hội của tôi đã sai lầm tuyệt đối'. Điều đó có nghĩa là Base sẽ không còn chi hàng triệu USD để mua người dùng nữa.
Tác động kỹ thuật? Không có. Base vẫn chạy trên OP Stack. Code vẫn được maintain bởi đội ngũ Coinbase. Không có lỗ hổng nào được phát hiện. Nhưng chính trị nội bộ thì có. Khi một founder rời đi, mọi quyết định đều bị đình trệ. Các dự án mới sẽ chờ xem ai là người kế nhiệm. Các developer sẽ tự hỏi: liệu Base có còn ưu tiên cho DeFi? Hay chuyển sang game? Hay tập trung vào stablecoin? Tôi đã thấy điều này xảy ra với OmiseGO năm 2017. Khi người sáng lập biến mất, cộng đồng tan rã chỉ sau 3 tháng. Base có lợi thế là Coinbase đứng sau, nhưng niềm tin cá nhân vẫn là một phần của sự sống còn.
Hãy nhìn vào dữ liệu on-chain. Trong 7 ngày qua, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày của Base đã giảm 12%. Số lượng giao dịch giảm 8%. Không phải thảm họa. Nhưng đó là dấu hiệu của sự do dự. Khi Pollak rời đi, những người đến vì Pollak sẽ rời đi. Những người đến vì sản phẩm thì sao? Họ sẽ ở lại nếu sản phẩm tốt. Nhưng sản phẩm có tốt không? Base có lợi thế về chi phí thấp (dưới 0,01 USD mỗi giao dịch) và tốc độ (~50 TPS). Tuy nhiên, nó vẫn phụ thuộc vào Ethereum L1 cho bảo mật. Không có gì mới về mặt kỹ thuật.
Contrarian
Nhưng đây có thể là tin tốt. Hãy tưởng tượng một Base không còn bị ám ảnh bởi airdrop và hype. Một Base tập trung vào việc xây dựng cầu nối thanh khoản thực sự giữa các nền kinh tế đang phát triển. Tôi đã thấy điều đó ở Nigeria. Thanh khoản không đến từ marketing. Nó đến từ nhu cầu thực tế. Khi đồng naira mất giá, người dân tìm đến stablecoin. Khi hệ thống ngân hàng thất bại, họ chuyển sang DeFi. Base có thể trở thành cổng vào đó – nếu nó tập trung vào sản phẩm thay vì câu chuyện.
Pollak nói 'nhu cầu thích ứng'. Đó là cách nói khác của 'sản phẩm phù hợp với thị trường'. Trong một thị trường đang đi ngang, việc điều chỉnh chiến lược là cần thiết. Những kẻ ngốc sẽ tiếp tục đốt tiền vào các chiến dịch quảng cáo. Những người thông minh sẽ lặng lẽ xây dựng. Và Base, với sự hỗ trợ của Coinbase, có đủ nguồn lực để làm điều đó.
Tôi nhớ lại năm 2020, khi một đồng nghiệp nói 'phụ nữ không thể hiểu DeFi'. Tôi đã gửi cho anh ta một bài phân tích về Uniswap v2. Và anh ta im lặng. Chiến lược sai lầm là thường xuyên. Nhưng việc thừa nhận nó là hiếm. Pollak đã làm điều đó. Điều đó cho thấy Base có một văn hóa trung thực. Và văn hóa đó có thể tồn tại lâu hơn bất kỳ cá nhân nào.
Takeaway
Thanh khoản đang di cư. Theo dấu nó. Base đang mất đi một người dẫn dắt có tầm nhìn, nhưng có thể giành được một chiến lược đúng đắn. Câu hỏi không phải là ai sẽ thay thế Pollak. Mà là liệu Base có đủ can đảm để từ bỏ những gì đã khiến nó thành công – những chiến dịch hype rỗng tuếch – và tập trung vào thứ duy nhất giữ chân thanh khoản: giá trị thực tế? Chu kỳ lặp lại, nhưng kẻ ngốc thì không.